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和讯SGI公司|海泰新光三季度业绩快速拉升!第一大客户贡献超5成收入,是喜还是忧?

时间:3个月前   阅读:10

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  海泰新光2022年半年报和讯SGI评分为91。海泰新光评分起伏变化不大,整体较高。海泰新光评分比较稳定的主要原因是公司的业绩比较稳定,其2022年第三季度还创下单季度净利润新高。


图:海泰新光和讯SGI指数综合评分

  公开资料显示,海泰新光主要从事医用光学成像器械的研发、制造、销售和服务。海泰新光的医用内窥镜器械产品应用于硬镜系统,以荧光内窥镜器械为主。

  与史赛克合作不断推进,三季度业绩快速拉升

  近年来,全球内窥镜市场规模逐年增长,根据 Evaluate MedTech,预计 2024 年全球内窥镜市场销售规模将达到283亿美元。得益于行业的发展,海泰新光的业绩增长也比较稳定。

  2017-2021年,海泰新光营业收入分别为1.81亿元、2.01亿元、2.53亿元、2.75亿元、3.1亿元;净利润分别为5109.28万元、5455.45万元、7193.08万元、9635.18万元。从财务数据来看,其经营业绩较为良好,增速有提升趋势。

  近日,海泰新光公告2022年三季报,前三季度实现营收3.40亿元,同比增长55.77%;归母净利润1.40亿元,同比增长52.51%。单季度看,Q3实现营收1.43亿元,同比增长73.88%;归母净利润0.60亿元,同比增长82.37%,创下单季度净利润新高。业绩超出市场预期。

  西部证券(002673)认为,海泰新光三季度业绩高增背后,是公司进一步加强与史赛克合作。2022年下半年史赛克产品大量投放当地市场,海泰新光镜体、光源产品出货加速。此外,海泰新光4K超高清荧光摄像系统已于2022年第一季度获得产品注册和生产许可,叠加近期贴息贷款等利好政策,近期有望带来明显业绩增量。

  从毛利率、净利率、加权净资产收益率三个指标来分析海泰新光的盈利潜力。2018-2021年,海泰新光毛利率分别为57.81%、58.37%、63.68%、63.49%;净利率分别为27.18%、28.72%、34.89%、37.83%;加权净资产收益率分别为26.57%、31.27%、35.98%、12.66%。最近几年,公司的毛利率和净利率明显处于上升状态。2021年上市对于加权净资产收益率有所影响,但其此前的上升趋势也很明显。从数据来看,海泰新光的盈利能力稳定且有上升趋势。

  第一大客户贡献超5成收入,大客户依赖存风险

  行业前景向好,业绩增长稳健,但海泰新光也存在自身的问题和隐患。其中,单一大客户依赖的风险不容忽视。2017-2021年,海泰新光前五大客户销售额占年度销售总额比例分别为84.92%、80.32%、82.63%、83.54%和76.56%。

  2021年,海泰新光第一大客户销售额占年度销售总额比例为56.99%,前五大客户销售额占年度销售总额比例为76.56%,虽然有所下降,但依然较高。


来源:海泰新光2021年年度报告

  海泰新光对单一大客户的依赖其实不能算是绝对障碍,公司已与史赛克建立了稳固的长期合作关系,客户粘性较大。但是公司对大客户的依赖较大,长此以往会导致公司的抗风险能力不足。大客户出现合作问题或其他问题,都会影响海泰新光的经营状况和业绩增长。

  根据海泰新光与史赛克签订的合同显示,履行合同项下的义务而创作的所有文字作品、图纸、设计、版权材料、发明、改进、发现、开发和所有原创作品,包括专利、版权、商业秘密、机密信息或其他知识产权项下的所有全球范围的权利,均仅为史赛克所有。虽然目前海泰新光与史赛克合作稳定推进,但潜在风险还是存在。


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